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Where is your company ? ]
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1. 기업 위험 관리의 필요성 |
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Globalization과
국제 교역이 증가함에 따라 많은 기업들이 더 크고 더 다양한 종류의 시장
위험에 직면하게 됨 |
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투자자,
analyst 그리고 평가 기관들이 기업 위험 관리 방식에 점점 더 많은
관심을 가지게
되었음 |
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기업들
사이에서 손익의 변동성이 주식 가격의 평가와 주주 가치에 영향을 끼친다는
사실을
인식하기 시작함. 시장 위험이 손익의 변동성을 일으키는 주요 원인이라는
점을 고려할 때 많은
기업들이 시장 위험을 더 잘 계량화하고자 함 |
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더
효과적인 Hedging 의사 결정을 위해서 더 정확한 위험 노출액과 위험과
관련된 정보를
제공할 필요가 있음. |
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기업들은
성과에 영향을 미칠 수 있는 외부 요소를 다룰 수 있는 더욱 투명한 위험
관리 방법을
필요로 함. |
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2. CorporateMetrics란? |
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미국
J.P Morgan의 자회사인 RMG사에서 개발한 기업 위험 측정 방법론
- 금융기관의 재무 위험을 측정하는 가장 대표적인 Risk Measure인
VaR에 기초
- 금융기관과 달리 변동성을 반영하는 기간이 장기인 경우에 적당한 모형
적용 |
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장기적인
VaR 계산을 위한 이상적인 시스템
- 예상수익이 영(zero)이라는 가정을 하지 않음
- 보유자산의 가격과 시장의 위험 요소간의 복합분포(Joint distribution)를
가정함
- 보유자산 가격간의 Correlations을 반영 |
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CorporateMetrics
를 활용하시면
- 예상시장가격과 환율 변동치를 활용한 재무상황 변동의 예측 가능
- 각종 예측치를 활용한 시장위험의 측정 가능 |
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3.기업과 금융기관의 위험 관리 방법론 비교 |
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금융기관의
시장 리스크 관리
- 금융상품 포트폴리오의 market value가 어떤 영향을 받을지가
최대 관심사임 |
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기업의
시장 리스크 관리
- 주주의 가치(shareholder value)에 어떤 영향을 미칠
것인가와 손익이나 현금흐름 같은 재무적 value에 어떤 영향을
미칠 것인가가 최대의 관심사임 |
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구분
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금융기관
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기업
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방법론
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RiskMetircs
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CorporateMetrics
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관리
대상
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포트폴리오
가치
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손익,현금
흐름
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회계
방법
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시가
평가
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Accrual,
Hedge Accounting
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위험
측정 기간
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일별,
월별
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월별,
분기별, 년도별
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Benchmark
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Market
Index
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Specified
target Value
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4.기업에 적절한 위험 계량치(Risk Measure) |
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Corporate
Metrics에서는 다음과 같은 다양한 Risk Measure로 위험을
계량화 할 수 있다.
(1)
CFaR(Cash Flow-at-Risk) |
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주어진
신뢰 구간아래에서 시장 위험으로 인해 특정 기간동안의 현금 흐름의 목표
현금 흐름에
비한 최대 부족분 |
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(2)
EaR(Earning-at-Risk) |
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시장
위험으로 인해 발생 가능한, 당해 회계연도의 손익의 목표치(target
value) 대비 최대 손실
가능 금액 |
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EPS와
마찬가지로 EaR을 한 주식당 표현한 EPSaR(Earning-per-Share-at-Risk)이
쓰일 수 있다. |
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(3)
TaR(Translation-at-Risk) |
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주어진
신뢰 구간아래에서 환율 위험으로 인해 당해 회계연도의 외화 순 부채의 환산
가치가
목표치에 비한 최대 부족분 |
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5.기업 위험 관리 Process |
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Metric
Specification |
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Risk Measure 설정
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Risk Factor 정의
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Time Horizon 설정
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Confidence Level 설정 |
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Exposure
Mapping |
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-
위험 계량치와 Risk factor 간의 관계식 도출 |
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Scenario
Generation |
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Forecasting: 미래 시점의 Risk factor price의 평균과
분산 추정
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Simulation: Monte-Carlo simulation을 이용한
각 Risk factor별 가치 분포의 시나리오 생성 |
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Valuation |
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전단계에서 생성된 Risk factor의 각 시나리오에 대한 위험 계량치의
결과값을 산출 |
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Risk
Analysis |
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다양한 위험 관련 결과값을 이용하여 위험을 분석 |
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6.기대 효과 |
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위험의
투명성 증가 |
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시장
요소의 변동성이 회사의 재무결과에 미치는 영향에 대한 정형화된 계측이
가능해짐으로써 조직 내에서 위험 인식의 명확성을 높일 수 있다. |
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효율적
커뮤니케이션 |
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정형화된
Risk Measure를 통하여 위험을 떠맡고 있는 실무자와 경영자사이뿐만
아니라 경영자와 이사회, 주주 그리고 정부기관과의 효율적인 커뮤니케이션을
할 수 있다. |
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Hedging
의사 결정 지원 |
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Underlying
Exposure와 금융상품의 통합된 분석을 통해 개개의 Hedging
전략 하에서의 위험과
기대 수익이 변화하는 양상을 더 쉽게 분석 할 수 있다. |
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효율적
자원 배분과 공정한 성과 측정 |
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위험
인식을 높임으로써 예상치 않은 시장 움직임이 회사의 자원에 끼치는 영향을
평가할 수
있고 위험을 고려한 사업부나 프로젝트 평가에 활용될 수 있다. |
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안정적
손익 관리 |
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Earning-at-Risk
같은 위험 측정치를 통해 손익의 변동성을 줄이고 통제하는데 도움을 줄
수
있는 정보를 제공하고 한도 구조를 설정할 수 있다. |
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