전통적인 제조업체에도 외환관리를 위해 금융기관의 첨단 펀드운용방식인 위험관리 (Risk Management)기법이 도입되고 있다. 포철이 이달 중순부터 가동하는 '환리스크관리제도'는 감내할 수 있는수준의 환손실규모를 미리 설정해놓고 환율변동으로 예상환차손이 위험수위에 도달하면 그때가서 다양한 회피수단을 가동하는 방식이다. 외환관리의 기준점을 예측자체가 불가능한 환율변동 보다는 예측이 용이한 손실규모에 맞춘 신개념인 셈이다. ■ '내츄럴 헷지'의 한계 원료를 대량 수입해 생산품의 30%정도를 수출하는 포철은 워낙 외화유출 입이 빈번하기 때문에 그동안 특별한 환관리를 해오지 않았다. 특히 외화부채가 약 26억달러 규모이지만 수출규모도 이와 유사해 자연스럽게 환율변동에 따른 헷지(Hedge)가 가능했다. 그러나 99년부터 국내매출을 원화기준으로 계산하기 시작했고 환율변동이심해지면서 외환관리의 필요성이 대두됐다. 문제는 대부분 수출제조업체가 겪는 고민처럼 외환거래나 자금조달을 위해 일정규모의 외화부채를 보유할 수 밖에 없으며 이같은 부채에 대해위험회피수단을 강구해놓자니 비용도 만만치 않게 든다는 점이다. ■ 가능한 최대손실 미리 산출 포철이 도입한 개념은 'VAR(Value at Risk.발생가능 최대손실)'. 과거 3년간 환율변동폭을 감안해 향후 1년간의환율변동을 전망한 뒤 현 외화보유상태에서 나올 수 있는 최대 손실을 수시로 산출하는 것이다.이 것이 미리 설정해놓은 손실허용한도를 넘어서는지를 비교해 환관리에 대 한 의사결정을 내리게 된다. 손실허용한도는 회사의 이익창출 능력을 감안해 결정된다. 포철의 경우장치산업의 특성상 영업이익의 35% 수준까지는 환차손을 입어도 감내할 수있다는 기준을 마련했다. 환율변동에 따라 예상손실이 커지더라도 허용한도내에서는 특별한 환관리에 나서지 않아도 되는 것이다. 노연길 포철 국제금융팀장은 "환율변동에 따른 위험이 있다는 것은 다 알지만 위험이 어느정도인지에 대해서는 대부분 막연하다"며 "그 위험을 수치화함으로써 미리 대비할 수 있는 기준을 마련하는게 중요하다"고 설명했다. ■ 기준도달땐 공격적 환관리 경영진은 예상손실이 설정기준에 도달해경고싸인이 나오면 환관리를 위 한 의사결정을 내리게 된다. 포철은 근원적인 관리방안으로 환위험 노출규모를 줄이기 위해 ADR을 발행하거나 유산스를 축소하고 외화차입금을 조기상환하는 등의 대비책을 마련해 놨다. 또 적극적인 헷지방법으로 선물환이나 옵션, 통화스왑 등 을이용한 금융기법도 동원할 계획이다. 이같은 방식은 결국 어디로 튈지 모르는 환율을 미리 예측해 대비하는과정에서 발생하는 기회와 비용 손실을 줄일 수 있다는 설명이다. 환율급등을 우려해 외화부채를 적정수준 이하로 줄였다가는 오히려 영업활동에 장애가 될 수 있으며 미리 금융기법을 동원하는 헷징도 비용문제는 물론 환율급등락시 오히려 손실폭을 키울 수도 있기 때문이다.